Золото установило рекорды выше $2500. Что будет дальше?

Золото находится в рекордной форме, превысив 2500 долларов за унцию на фоне ожиданий, что Федеральная резервная система готова снизить процентные ставки в США.

Рост стоимости драгоценного металла на 21% с начала года сделал его одним из наиболее прибыльных основных сырьевых товаров в 2024 году, и банки, включая UBS Group AG и ANZ Group Holdings Ltd., говорят, что потенциал для дальнейшего роста все еще есть.

«Цены стремятся к 2700 долларам за унцию примерно к середине 2025 года», — сказал Уэйн Гордон , стратег по сырьевым товарам в UBS Global Wealth Management, сославшись на изменения в политике ФРС, покупки центральных банков и спрос на хеджирование портфелей.

Поскольку председатель ФРС Джером Пауэлл намерен дать прогнозы относительно перспектив денежно-кредитной политики на симпозиуме в Джексон-Хоуле, который состоится позднее на этой неделе, ниже представлены пять диаграмм, которые отображают некоторые из основных факторов, которые будут определять перспективы металла.

Реальные ставки

Последний всплеск золота произошел в основном благодаря ожиданиям, что американские политики вскоре начнут снижать ставки, и снижение ставок было зафиксировано на их встрече в следующем месяце. Этот нарратив привел к снижению реальных ставок, создав более благоприятную среду для слитков, которые не приносят проценты.

Недавние движения — более высокие цены на золото и более низкие ставки — сигнализируют о том, что традиционные макроэкономические факторы, такие как доходность облигаций, возвращаются на передний план. Ранее в этом году слитки росли даже при росте доходности, необычная тенденция, которая удивила опытных аналитиков. Расцепление в тот момент было в значительной степени обусловлено активными покупками центральных банков, особенно на развивающихся рынках.

Позиционирование фонда

По мере того, как золото росло, хедж-фонды и спекулянты все больше вовлекались. Чистые ставки на повышение по фьючерсам Comex близки к четырехлетнему максимуму, установленному в середине июля, согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами. Рост открытого интереса на 9% на прошлой неделе говорит о том, что инвесторы становятся более оптимистичными в отношении слитков, а не просто закрывают короткие позиции.

Тем не менее, в ближайшей перспективе позиционирование теперь выглядит раздутым, и фонды могут быть уязвимы, по словам Дэниела Гали , старшего стратега по сырьевым товарам в TD Securities. Следующими катализаторами переоценки прогноза ФРС станут события в Джексон-Хоуле, за которыми последуют следующие данные по занятости в США, сказал Гали.

Инвесторы ETF

Похожий сценарий может разыгрываться в обеспеченных слитками биржевых фондах , с признаками возросшего интереса в последние недели. В то время как цены на золото резко выросли в марте и апреле, вложения в ETF продолжали демонстрировать чистый отток, а глобальный показатель достиг самого низкого уровня с 2019 года в середине мая. Однако с июня ситуация, похоже, изменилась, и ETF зафиксировали два месяца чистого притока.

Внебиржевой спрос

Спрос на внебиржевом рынке, где сделки осуществляются через дилеров или напрямую между покупателями и продавцами, без биржи или клиринговой палаты, может быть трудно отследить, но в этом году он стал важной особенностью.

Рост внебиржевых покупок способствовал росту спроса на слитки во втором квартале

По данным Всемирного золотого совета, активные покупки физических слитков, особенно семейными офисами в Азии, помогли потреблению золота зарегистрировать лучший второй квартал по крайней мере за 25 лет . Ассоциация производителей заявляет, что дальнейший рост спроса на внебиржевом рынке, который также включает некоторые покупки центральными банками, как ожидается, станет ключевым фактором роста золота.

Шанхай Премиум

Хотя многие индикаторы кажутся положительными, некоторые — нет, включая данные из Китая. Ранее в этом году ажиотаж вокруг покупок местных розничных инвесторов — в сочетании с покупками Народного банка Китая — помог поддержать цены. С тех пор НБК приостановил покупки. Кроме того, премии на золото в Шанхае ослабли, перейдя в отрицательную зону в июле и августе, что указывает на слабый спрос .